思创医惠近期发布了2019年中报,报告期内实现实现营业收入7.24亿元,同比增长24.79%;归母净利润8934.09万元,同比增长22.46%;扣非归母净利润7787.55万元,同比增长10.96%,每股收益为0.11元。
   
智慧医疗持续高增长。公司智慧医疗实现营收3.11亿元,同比增长39.54%;商业智能实现营收4.13亿元,同比增长15.58%。公司智慧医疗保持着高增速,上半年在智慧医院整体解决方案项目上,公司中标、实施了上海交通大学医学院附属新华医院等一批单体金额在千万元级别以上的典型项目;医疗服务评审方面,公司中标了以广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造为代表的一批电子病历评级项目。订单高增长保障了公司的业绩实现,看好公司全年业绩持续实现高增长。
   
费用管控得当,商业智能毛利率进一步下滑。公司研发费用率8.98%,与去年同期基本持平;销售费用率7.87%,比去年同期下滑0.75pct;管理费用率8.95%,比去年同期提升0.53pct,费用率总体与去年基本持平。公司整体毛利率39.91%,比去年同期下滑4.12pct,商业智能毛利率比去年同期下滑5.74pct,毛利率进一步下滑,行业市场竞争进一步加剧,拖累整体毛利率;智慧医疗毛利率57.37%,比去年同期下滑5.13pct,但由于去年智慧医疗业务毛利率偏高,从历史来看,智慧医疗毛利率整体较稳定。公司净利率11.84%,比去年同期下滑0.31pct。
   
定增加码智慧医疗,提升竞争力。8月14日证监会核准批复公司不超过1.62亿股的定增计划,此次定增公司旨在解决医用物资在医院流转过程中的追溯管理,着重研究医疗数据的三大关键技术即智能感知技术、深度认知技术和精准决策技术,以及补充流动资金。定增完成将促进公司进一步拓展智慧医疗业务领域,优化公司产品技术结构,有效提高公司主营业务能力及巩固公司的市场地位,提升公司的经营业绩。
   
【投资建议】
   
公司智慧医疗业务持续高增长,公司定增加码智慧医疗,看好公司在智慧医疗业务的中长期发展。预计公司19/20/21年营业收入分别为15.54/18.65/23.38亿元,归母净利润分别为2.11/2.70/3.27亿元,EPS分别为0.26/0.33/0.40元,对应市盈率分别为45/36/29倍,给予增持评级。
   
【风险提示】
   
商业智能业务竞争进一步加剧;
   
募投项目实施不及预期。