调整为“谨慎增持”评级,目标价 12.97元。2019年上半年,公司实现营业收入 7.24亿元,同比增加 24.79%;实现归母净利润 0.89亿元,同比增长 22.46%;业绩总体增长稳健,符合市场预期。我们维持公司 2019-2021年 EPS 为 0.26/0.38/0.54元,给予公司 2019年行业平均 50倍 PE,维持目标价 12.97元,调整为“谨慎增持”评级。
   
智慧医疗业务高速发展。公司 2019年上半年智慧医疗业务实现收入3.11亿元,同比增长 39.54%。公司在高等级医院互联互通项目上具备较强竞争力,在政策和行业利好的支撑下,上半年公司医疗业务订单继续保持高速增长。2019年 8月,公司定增项目正式获批,有望全面推动公司医疗物联网业务,业务协同将加速智慧医疗业务发展。
   
智慧商业业务运行平稳。2019年上半年公司商业智能业务实现营收4.12亿元,同比增长 15.58%。公司在新零售及智慧城市等重点领域积极布局,加速产品的打造与迭代,并积极探索与智慧医疗业务的协同,维持该业务平稳运行。
   
研发投入持续增长,成果不断涌现。2019年上半年,公司研发费用支出 7210万元,同比增长 24.33%,占营业收入近 10%。公司在业内率先研发的智能开放平台的技术架构,重视国际医疗评审标准,并持续在人工智能方向上进行自主研发,并于今年上半年取得多项成果,打造了 AIoT 驱动的商业智能平台 V-Prime,公司竞争力不断提升。
   
风险提示:政策变更风险;行业竞争加剧。